香港数字资产政策宣言2.0：VATP持牌扩至13家、衍生品通道加速开放
LEAP框架今日落地，跨平台订单簿共享与加密衍生品合法化提速，华裔投资者的合规入场窗口进一步拓宽。
2026 年 6 月 26 日，香港证监会（SFC）与金融管理局（HKMA）联合 发布《数字资产政策宣言 2.0》，正式 推出 LEAP 框架——香港 迄今 最具 操作 性 的 Web3 竞争 战略。
与 2022 年 初代 宣言 不同，LEAP 附带 了 明确 的 市场 机制：允许 持牌 虚拟资产 交易 平台（VATP）跨所 共享 订单簿、推动 加密 衍生品 合法化 进程、向 全球 机构 开放 香港 加密 市场 准入。对于 持有 港元 或 新币 账户 的 华裔 用户 而言，这 不是 政策层面 的 表态，而是 可以 直接 影响 交易 成本 和 可交易 资产 种类 的 结构 变化。
13 家 持牌 VATP 的 格局，意味着 零散 的 "合规" 叙事 正在 收敛 为 真正 的 市场 基础 设施。
LEAP 框架四大支柱：从表态到机制
LEAP 是 四个 维度 的 首字母 缩写：Legal（法规 简化）、Ecosystem（生态 用例）、Access（代币化 产品 准入）、Partnership（全球 合作 伙伴 关系）。
法规 简化 是 本次 宣言 最 实质 的 变化。此前，持牌 VATP 必须 单独 维护 订单流，无法 与 其他 平台 共享 深度。新 框架 允许 持牌 平台 互联 订单簿，实质上 将 13 家 平台 的 分散 流动性 整合 为 一个 可 路由 的 报价 池。对 交易者 而言，这 意味着 大额 订单 的 滑点 将 显著 收窄，尤其 是 BTC 和 ETH 等 主流 资产 的 现货 交易。
衍生品 准入 是 另一个 关键 信号。截至 今日，持牌 VATP 仍 只能 提供 现货 交易。证监会 正式 将 加密 期货 和 期权 的 评估 纳入 政策 议程，预计 在 2026 年 第四 季度 公开 征询 意见。对于 有 对冲 需求 的 机构 投资者 和 高净值 华裔 用户，这 是 香港 成为 真正 衍生品 中心 的 起点，而不仅仅 是 现货 入场 口。
机构 准入 方面，新 框架 支持 香港 持牌 平台 与 海外 合规 机构 对接——具体 体现 为 "认可 海外 市场 连接 机制"，允许 在 MAS（新加坡）、FSA（日本）等 持牌 框架 内 运营 的 机构 直接 参与 香港 VATP 报价，无需 在港 重新 申请 牌照。这套 机制 若 落地，将 大幅 提升 香港 加密 市场 对 亚太 机构 的 吸引力。
全球 合作 维度 体现 为 HKEX（港交所）正式 启动 加密 指数 期货 可行性 研究，以及 香港 金融 发展局 与 迪拜 VARA 签署 监管 信息 共享 协议。
13 家持牌 VATP：华裔用户的合规入场地图
截至 2026 年 6 月 26 日，香港 证监会 批准 的 持牌 VATP 共 13 家，较 2025 年底 增加 两席。
新增 持牌方 包括：
- Victory Fintech（VDX 平台）：2026 年 2 月 获批，面向 零售 和 机构 用户，支持 港元 直接 入金
- Bullish：全球 机构级 交易 平台，在港 持牌 后 正式 对 亚太 机构 开放 加密 现货 订单簿
- YAX（Tiger Brokers 旗下）：针对 已持有 老虎 证券 账户 的 亚太 投资者，提供 股票 与 加密 资产 综合 账户
现有 平台 中，OSL 和 HashKey Exchange 仍是 零售 用户 规模 最大 的 两家，均 支持 港元 法币 入金、BTC/ETH 现货 交易，以及 部分 代币 的 质押 服务。
对于 在港 持有 账户 的 华裔 用户，核心 变化 是：订单簿 共享 机制 落地 后，你 在 任何 一家 持牌 平台 的 成交 报价，将 受益 于 全部 13 家 平台 的 聚合 深度，而 不只 是 单一 平台 的 挂单量。
在 稳定币 层面，政策 宣言 2.0 确认 HKMA 颁发 的 稳定币 发行 牌照 与 VATP 框架 协同 运作。这 意味着 Anchaint Financial 和 汇丰 旗下 的 港元 稳定币，最终 将 可以 在 持牌 VATP 上 直接 交易，而 不是 通过 OTC 渠道 流通。这一 机制 的 落地 预计 不早 于 2026 年底。我们 在 香港稳定币牌照分析 中 详细 讨论 过 稳定币 框架 背景，可 作为 今日 政策 宣言 的 底层 参照。
香港与新加坡、迪拜的竞争格局
香港 选择 在 6 月 26 日 发布 政策 宣言 2.0，并非 偶然。
新加坡 MAS 在 2026 年 已将 零售 加密 借贷 和 质押 业务 的 开放 时间 推迟 至 2027 年，散户 用户 在 MAS 框架 下 仍 面临 较 严格 的 杠杆 限制。迪拜 VARA 虽然 审批 速度 快，但 在 机构 合规性 和 国际 互认度 上 仍 低于 香港 SFC 标准。
香港 的 相对 优势 正在 形成：13 家 VATP 覆盖 的 交易 深度、港元 稳定币 的 合规 发行 通道、以及 即将 落地 的 衍生品 框架，三者 合力 形成 的 护城河，短期 内 难以 被 单一 市场 复制。
对于 在港 工作 或 持有 港元 账户 的 华裔 用户，当前 正 处于 政策 红利 集中 释放 期：VATP 牌照 密度 最高、稳定币 框架 最 清晰、衍生品 开放 临近。相比 之下，在 新加坡 或 迪拜 的 合规 路径 选择 相对 更少，成本 相对 更高。
四个关键信号
政策 宣言 是 起点，不是 终点。未来 六个月，以下 四个 指标 决定 LEAP 框架 能否 兑现 承诺：
- 第 14–15 家 VATP 牌照：证监会 当前 在审 申请 队列 中 还有 4–6 家 平台。若 Q3 前 再 获批 两家，说明 流动性 整合 节奏 符合 预期
- 订单簿 互联 技术 规范：共享 订单簿 机制 需要 技术 标准 协议，证监会 预计 Q3 公布 初稿；若 延迟 至 Q4，流动性 利好 时间线 同步 后移
- 衍生品 框架 征询 意见稿：预计 Q4 发布，首批 覆盖 品种（BTC 期货、ETH 期权）的 范围 直接 决定 机构 吸引力
- 港元 稳定币 上 交易所 时间线：Anchaint 和 汇丰 稳定币 何时 出现 在 OSL/HashKey 的 交易对 列表，是 整套 "合规 资金 通道" 能否 闭环 的 关键
今日 香港 的 政策 宣言 2.0，给出 的 不是 结论，而是 一份 可 验证 的 路线图。对 华裔 用户 而言，最 务实 的 行动 是：在 OSL 或 HashKey 完成 实名 开户、确认 港元 入金 路径，并 关注 Q4 衍生品 框架 的 征询 意见稿 发布 节点。当 监管 基础 设施 完成，定价 机会 随之 出现——而 早于 市场 完成 合规 接入 的 人，处于 最 有利 的 位置。